多重压力之下，空调头部企业格力电器(000651.SZ)交出了一份看似超出预期，实则低于预期的半年报。
8月30日晚间，格力电器披露的半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入958.07亿元，同比增长4.13%，归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)114.66亿元，同比增长21.25%。
去年三季度开始，钢、铝等价格上涨，给空调企业带来较大的经营压力。今年上半年，格力电器的净利润同比增速超过20%，超出了市场预期。
不过，长江商报记者发现，格力电器的净利润增速明显高于营业收入，主要靠压缩费用。上半年，公司销售费用、管理费用、研发费用等合计较去年同期减少约19亿元。
格力电器进一步推进员工持股计划。根据近期披露的第二期员工计划草案(修订稿)，本次员工持股计划覆盖约1.2万名，员工购买价格为14.36元/股(调整后)，再现半价持股。
备受关注的是，去年实施的第一期员工持股计划考核的业绩并未达标。二期持股计划的考核目标为年度净利润增加10亿元，仍然低于市场预期，被质疑利益输送。
研发费用缩减3.26亿
依靠减费降本，格力电器实现了业绩中速增长。
根据半年报，今年上半年，格力电器实现营业收入958.07亿元，较去年同期的920.11亿元增加37.96亿元，增长幅度为4.13%。对应的净利润为114.66亿元，较去年同期的94.57亿元增加20.09亿元，增长幅度为21.25%;扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为116.07亿元，较去年同期的87.92亿元增长32.03%。
与去年同期相比，格力电器的业绩增速明显放缓。去年上半年，公司实现的营业收入、净利润同比增速分别为30.32%、48.64%。
尽管如此，格力电器自身似乎对此较为满意。在半年报中，公司称其取得了不少夺目的成就，行业地位非凡。其在家用空调、中央空调、生活电器多个细分领域方面市占率居首。
毫无疑问，在行业整体出现下滑的情况下，作为行业头部企业，格力电器实现了逆势增长，确实不易。市场也认为格力电器上半年的经营业绩超出了市场预期。多家机构预测，格力电器2022年净利润均值为255.88亿元，同比增长10.94%左右。由此来看，今年上半年的业绩也超出了机构预期。
不过，长江商报记者发现，虽然格力电器营业收入保持了基本稳定，实现小幅增长，但净利润超过20%的增速，并非是主业盈利能力大幅提升，而是靠压缩费用降本。
财报显示，今年上半年，格力电器销售费用49.18亿元，较去年同期的69.74亿元减少20.56亿元，管理费用24.88亿元，较去年同期的19.74亿元增加5.14亿元。尤为值得关注的是研发，上半年的投入为31.28亿元，较去年同期的35.37亿元减少4.09亿元。考虑到研发投入资本化因素，上半年的研发费用为30.56亿元，同比减少3.26亿元。综合起来，今年上半年，三项费用合计较去年同期减少18.68亿元。
上半年格力电器的净利润同比增加20.09亿元，而三项费用合计减少18.68亿元。基于此判断，格力电器上半年的净利润快速增长主要源于费用压缩。
同行业可比公司美的集团，上半年的销售费用同比减少15.43亿元，但其研发费用同比增加5.50亿元。
超出预期的经营业绩，刺激了二级市场股价上涨。8月31日，格力电器大涨近5%，股价在32元/股左右。即便如此，这一股价水平，几乎是2017年5月12日以来的底价。今年4月27日，公司股价曾跌至29.65元/股，为2017年3月下旬以来的新低。由此可见，公司股价处于近五年低位。
再推半价员工持股遭质疑
格力电器再推员工持股计划，遭到市场利益输送的质疑。
今年8月23日，格力电器发布关于对第二期员工持股计划购买回购股份价格调整的公告，因在今年8月5日派发了2021年年度权益，向全体股东每股派发现金股利2元(含税)。基于此，第二期员工持股计划购买公司回购股份的价格由16.36元/股调整为14.36元/股。
今年7月30日，格力电器披露的第二期员工持股计划草案(修订稿)显示，本次员工持股计划持有人包括8名董监高在内的骨干人员1.2万名，共计认购股票数量为9232.80万股，认购价格为16.36元/股，等于董事会前一交易日收盘价32.72元/股的50%。
对于实施员工持股计划，格力电器称，自2012年以来，公司业绩稳健增长，净利润从70多亿元增长至连续多年超过220亿元，最高达264亿元，而公司在长达13年的时间内均未实施任何与股权挂钩的激励措施，直至2021年才推出第一期员工持股计划，覆盖人数也仅4000余人，相较行业内其他企业的激励政策以及公司产业多元化背景下日益增长的人才需求仍显不足。长期激励缺失仍是公司治理中的短板，不利于进一步调动员工的主动性和创造性。
值得一提的是，关于本次员工持股，公司在草案中透露，如果本员工持股计划份额有剩余，公司董事长兼总裁董明珠将再结合自身情况依法认购。
员工半价持股，一个备受质疑的因素是，业绩考核目标偏低。2022年、2023年为本次员工持股计划的两个归属期，这两年的净利润分别较2020年增加20亿元、30亿元。相当于2022年、2023年的净利润同比均增加10亿元。
分析人士称，2020年，格力电器实现的净利润为2017年以来的最低，以2020年的净利润为基数作为考核目标，要么是管理层信心不足，要么是故意设定偏低目标，存在利益输送嫌疑。
实际上，去年实施的第一期员工持股计划，当时的业绩考核目标为2021年、2022年的净利润较2020年增长率分别不低于10%、20%。以此计算，2021年、2022年的净利润同比分别增加22.18亿元、22.17亿元。
不过，2021年，格力电器的业绩没有达标。于是，今年7月30日，公司发布公告称，外部环境发生了较大的变化，生产经营面临更多的不确定性，公司调整第一期员工持股计划业绩净利润考核指标，调整后，2021年、2022年的净利润分别较2020年增长不低于10亿元、20亿元。
由此可见，调整后的业绩考核目标较此前缩水一半。即便如此，2021年，公司实现的净利润较2020年增长8.89亿元，仍然没有达标。
上述分析人士称，格力电力员工持股股价采用净利润作为考核指标而不是扣非净利润，有违常理，毕竟净利润存在政府补助、处置资产、投资收益等调节的空间，并不是格力电器真实盈利能力的体现。
今年上半年，格力电器的净利润已经超预期。而三季度以来，行业利好频传，钢、铝等主要原材料价格高位回落，全国多地出现罕见高温天气，空调和风扇销售激增，国家出台的一系列促进绿色智能家电的消费政策，都预示着家电行业迎来一轮高增长。
基于此，市场认为，格力电器的员工持股计划业绩考核目标明显偏低。(记者魏度)
