4月21日，上海毕得医药科技股份有限公司(下称“毕得医药”)回复科创板三轮问询。
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在科创板三轮问询中，上交所主要关注毕得医药存货问题。
根据问询回复，(1)报告期末，发行人存货余额为37,971.65万元，其中1年以内占比72.27%、1—2年占比16.44%、2年以上11.30%;(2)报告期内，发行人库存商品余额从1,775.38万元增长至31,261.43万元;(3)发行人药物分子砌块常备库存种类超过7万种，高于同行业公司药石科技的1.9万种，公司认为提升产品种类能有效响应客户需求，构筑行业壁垒，提高自身竞争力;(4)报告期各期末，发行人存货跌价准备计提包括两部分：一是单项计提，库龄超过2年且近1年无销售的存货按全额计提存货跌价准备，二是组合计提，单项计提以外的存货按照成本与可变现净值孰低的原则计提了存货跌价准备;(5)存货的估计售价根据产品最近一年的销售价格确定，对于最近一年无销售的存货，通过公司产品定价和查询可比公司官方网站同类产品价格孰低确认;(6)报告期内，单项全额计提跌价准备的存货主要包括原材料、库存商品两类。
鉴于此，上交所要求发行人说明：(1)公司存货库龄确定方式;报告期各期末，库存商品按前瞻性备货和定制化产品分类的库龄分布，不同库龄的库存数量、账面金额、账面价值、跌价准备计提情况、期后销售情况以及订单支持率。库龄请按照1年以内、1—2年、2—3年、3—4年、4—5年以及5年以上分类;(2)公司存货管理系统的设计及运行情况，如何保证包括存货库龄计算、计价、结转、期末盘存等与存货相关的重要内部控制节点的有效性;(3)在产品生产周期较短的情况下，公司进行大额前瞻性备货的原因及商业合理性，前瞻性备货的主要产品类别;(4)公司通过分析数据库、查阅权威期刊杂志等方式进行前瞻性备货的金额，上述方式是否符合行业惯例及潜在的经营和财务风险;(5)报告期各期末，最近一年有销售和无销售库存商品的金额。
对于最近一年存在销售的，以最近一年销售价格作为可变现净值的估计售价依据的合理性和代表性，请结合发行人相关产品的定价依据、市场价格是否存在较大波动、是否根据客户不同、销售数量不同而相同产品报价存在较大差异的情况进行分析说明。对于最近一年无销售的，公司查询可比公司官方网站同类产品价格的具体方法，如何判断价格的代表性。公司目前所采用的可变现净值确认方式是否能准确覆盖期末所有种类的库存商品;(6)报告期各期末，对于库龄超过2年的最近一年实现销售未计提存货跌价的存货，最近一年实现销售的金额以及对应的存货成本，未考虑实现销售的比例和金额、尚未实现销售的长库龄产品的订单支持率等因素是否足以反映存货跌价的风险特征;(7)报告期内，单项全额计提跌价准备中包括部分原材料的具体情况及原因;(8)公司成本核算与研发费用归集方法，与同行业公司是否存在差异，是否存在成本和费用混同计入存货的情形。
毕得医药回复称，2018年末至2021年末，公司存货账面价值分别为7,525.85万元、13,052.66万元、21,884.30万元和47,654.55万元，2018年末至2021年末的复合增长率为85.00%，存货增长幅度较大，主要原因为：
(1)现货品种的种类和数量是分子砌块供应商的核心竞争力之一。药物分子砌块用于筛选和评估，客户采购时并不确定分子砌块最终能否组成所需的新药分子，因此一般为现货采购。公司需要通过前瞻性储备满足客户现货需求，现货品种的种类和数量是分子砌块供应商的核心竞争力之一。因此，公司在2020年9月及2021年3月分别融资1.60亿、1.64亿，并将资金主要投向产品的现货备货，进一步夯实公司竞争力水平。目前，公司已成为国内同行业公司中公斤级以下分子砌块销售额最大的企业。
(2)公司对标Sigma-Aldrich，定位横向发展。公司定位于新药研发前端，主要集中于IND前的苗头化合物发现和筛选环节，发展路径为横向发展，通过提升分子砌块产品的种类和现货量，提供结构独特、功能多样的药物分子砌块，快速响应客户多样化需求。同行业境外龙头公司Sigma-Aldrich即是采取这一战略的代表性企业，Sigma-Aldrich1980年于美国纳斯达克交易所上市，从1993年的7.1万种产品，增加到2005年的10万种产品，但是从2009年到2014年，短短5年从13万种直接翻倍到25万种。
与同行业公司药石科技不同，药石科技致力于纵向发展，聚焦部分品种重点提升自身的产能，向原料药等后端延伸，主要为固定资产投入，2018年末至2021年9月末药石科技存货复合增长率为44.03%，但其固定资产2018年末至2021年9月末复合增长率为78.52%。
(3)公司2018年开始全球布局。公司致力于成为全球药物分子砌块领域的领先企业，在美国、欧洲、印度等全球新药研发高地进行区域中心布局。于美国、德国及印度设立了境外仓库，储备现货产品。境外仓库存货余额从2018年末962.42万元增长至2021年末10,879.86万元。
(4)公司存货增长与收入增长基本一致，期后去化情况良好。2018年度至2021年度公司主营业务收入分别为16,280.28万元、24,834.04万元、39,118.98万元、60,605.00万元，存货周转率分别为1.03、0.97、1.02、0.88基本稳定。发行人于2021年底已整体完成对于分子砌块产品扩充计划，2022年一季度发行人收入预计同比增长40%左右，截至目前发行人存货在5亿元左右，较2021年末增长5%左右，期后不存在存货显著上升情况。
(1)2018年末至2021年末，公司绝大部分存货有活跃销售，最近一年有销售的产品比例分别为89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。公司现货备货时会结合分析数据库、查阅权威期刊杂志、综合考虑历史销售情况、客户询单情况、境外热销程度，选择具有持续竞争力的产品备货。
(2)发行人产品药物分子砌块和科学试剂均为化学试剂，标准保存条件下不存在传统意义上的有效期问题，因而公司主要客户亦不存在产品近效期的要求。
(3)随着发行人品牌美誉度及客户认可度提升，发行人各期末存货期后去化率逐年提高，报告期各期末存货库龄结构不断优化。2018年末至2020年末，发行人期末存货的一年后去化率分别为39.73%、46.20%及48.49%，2018年末至2019年末两年后去化率分别为61.13%及68.04%，呈现上升趋势。
(4)发行人存货结构分布合理，单个品种库存商品金额均值低，不存在依赖个别或部分单品的情形。发行人2021年末储备药物分子砌块达73,259种，但单个品种的库存商品余额均值为0.53万元，后续可根据客户需求实现销售。
(5)发行人于2021年底已整体完成对于分子砌块产品扩充计划，2022年一季度发行人收入预计同比增长40%左右，但存货水平较2021年末仅增长5%左右，期后不存在存货进一步显著上升情况。
(1)2018年末至2021年末，公司绝大部分存货有活跃销售，最近一年有销售的产品比例分别为89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。各期末，公司各库龄段存货均持续销售，存货销售比率上升，库龄结构不断优化。
(2)期后去化情况良好。公司2021年9月末、2021年末存货截至2022年3月末期后去化情况良好，2021年9月末期后去化率为24.85%，2021年末期后一季度的去化率为13.51%。
(3)公司存货跌价计提政策较同行业更为谨慎。Sigma-Aldrich、TCI、赛默飞、皓元医药、药石科技、阿拉丁均公开披露产品价格目录，药物分子砌块及科学试剂产品存在市场公允价格。公司按存货的成本与可变现净值孰低提取存货跌价准备，并在计提存货跌价准备时考虑了存货库龄、库存商品的可销售性等因素。
公司存货跌价计提情况与同行业比较如下：
1)最近一年有销售的产品，公司将其列为正常销售类产品，按照最近一年销售价格计提存货跌价准备。同行业公司皓元医药、药石科技按照市场价格计提存货跌价准备，同行业公司阿拉丁将最近一年有销售产品列为正常销售产品不计提存货跌价准备。
2)最近一年无销售的产品，公司将其列为关注类产品，由于产品销售一般需要2年左右市场培育期，因此库龄2年以内的关注类产品公司按存货的成本与可变现净值孰低提取存货跌价准备，2年以上的关注类产品全额计提跌价准备。
同行业公司皓元医药、药石科技都以市场公允价格计提存货跌价准备，而公司将库龄超过2年的关注类产品全额计提跌价，更为谨慎。同行业公司阿拉丁近一年无销售的产品库龄2年以内不计提跌价，2年以上根据库龄分别计提10%、20%、30%。
(4)公司实际存货跌价准备比例高于同行业公司，本公司2018年末、2019年末、2020年末存货跌价准备计提比例分别为11.47%、9.71%、6.28%，同行业公司平均存货跌价准备计提比例分别为7.00%、6.01%、4.61%。
(5)假定公司将2年以上存货全额计提存货跌价准备，模拟测算2020年度扣非归母净利润为6,144.92万元，2021年度扣非归母净利润为7,944.37万元。
报告期内，公司存货库龄按照该项存货初始入库时点开始连续计算。受产能限制，公司自主研究合成路径和提供分子砌块化学结构后直接向供应商采购中间体原材料，随后完成纯化、检测、分装形成标准化的库存商品。为确保存货库龄的准确性，该部分存货库龄从原材料入库时点开始连续计算。
前瞻性备货及定制化产品系发行人内部区分产品组织生产的定义。前瞻性备货指发行人在接到订单时，已储备对应产品的库存;定制化产品指发行人在接到订单时尚未有现货产品。因此，公司期末库存商品均为前瞻性备货。
发行人在定制化产品的生产规划过程中，结合自身对于该等产品的前瞻性判断，综合考虑该等产品生产过程的经济性等因素，存在超过订单量进行生产并予以备货的情形。该类定制化产品仅系发行人内部定义，并非满足客户特定需求或客户指定生产，产品后续可以持续销售给公司所有客户，因此公司将上述剩余的备货归入前瞻性备货，并在后续持续实现销售。
报告期各期末及2021年末，公司库龄1年以内存货占比分别为48.55%、64.56%、66.69%、72.27%及75.55%，占比逐渐提升。整体上公司库龄结构逐步优化。
报告期各期末及2021年末，公司库龄1年以内库存商品占比分别为46.89%、64.38%、61.30%、69.57%及71.82%，占比逐渐提升。整体上公司库存商品库龄结构逐步优化，长库龄存货期后销售情况良好。
2018年末至2020年末，发行人期末存货的1年后去化率分别为39.73%、46.20%及48.49%，两年后去化率分别为61.13%及68.04%，均呈现上升趋势。发行人现有前瞻性备货策略能够满足下游客户在新药研发领域的需要并快速响应其在时效性层面需求，同时随着发行人自身的品牌美誉度、客户认可度逐年上升，各期末存货期后去化率逐年提高。
2021年9月末及2021年末，发行人存货截至2022年3月末期后去化比例分别为24.85%、13.51%，期后销售情况正常。
发行人原有品种中的热销产品系现货备货的主要内容，期后去化比率较高。新增品种占现货备货的金额较低，由于新药研发热点在2-5年甚至更长的时间内持续存在，且公司销售一般需要2年左右市场培育期，新增品种去化情况正常。
2021年末存货净额在大规模备货提升至47,654.55万元后，已整体完成现阶段对标Sigma-Aldrich产品库的扩充计划。在发行人2022年一季度营业收入达到1.7亿左右，相较2021年一季度同比增长40%左右的背景下，截至目前存货水平仅增长5%左右，期后不存在存货进一步显著上升情况。
对于现货订单，发行人通过前瞻性备货建立的针对性产品库能够快速响应客户需求，一般可以于当天或次日提供产品，助力下游客户缩短新药研发周期，对于该等现货产品不存在订单支持率。
公司药物分子砌块、科学试剂产品主要应用于新药研发领域前端，新药研发过程中，需对上万个化合物进行筛选和评估，研发人员需要通过不断尝试不同结构、不同性质的药物分子砌块及科学试剂，探究成药性和药效，因此药物的开发往往系漫长且大量试错的过程。公司的药物分子砌块产品本身应用方向具有不确定性，在药物筛选阶段客户一般为现货采购，较少指定公司生产具体分子砌块，而一般随着新药推进至临床阶段以后，客户会优先考虑原分子砌块供应商继续供应明确具体的化合物。
综上，鉴于发行人目前聚焦于新药研发前端，期末库存商品均为前瞻性备货现货，不存在订单支持率。
虽然发行人现货产品无订单支持率支撑，但2018年末至2021年末，公司绝大部分存货有活跃销售，最近一年有销售的产品比例分别为89.16%、92.66%、95.31%和88.55%。且2021年9月末、2021年末存货截至2022年3月末期后去化率为24.85%及13.51%，期后销售情况正常。
公司主要通过外购的OracleNS系统与WMS系统对存货进行管理，NS系统主要用于相关订单信息的生成与管理，WMS系统主要用于产品收发与库存管理。系统的具体设计及运行情况如下：
(1)入库环节
采购的原材料到货或产品生产完成后，公司在NS系统中制作采购入库单，并由仓储人员交叉审核确认，NS系统生成包含货物信息的暂收入库单据，同时生成质检单并将流程推进至质检环节，经工作人员质检并确认合格后，NS系统生成入库单并将该产品信息推送至WMS系统进行管理。
(2)出库环节
根据客户订单，公司销售人员在NS系统制作销售订单，销售订单对应产品出库时会自动生成出库单，该单据实时同步传输至WMS系统，仓库工作人员根据信息进行货物分拣并发货，WMS系统实时更新订单状态并同步至NS系统。
(3)系统日常管理
在业务系统的账号和权限管理方面，公司对各岗位员工账号开通与权限设定进行管理，并制定了严格的审批流程，具体流程为：申请人提交申请，由对应的业务部门经理进行审批，再由相应的信息技术部负责人根据申请人的岗位职责，对其进行账号权限的分配，并将分配后的结果反馈至申请人，形成审批闭环。
在系统日常运行与维护方面，公司对NS系统和WMS系统均已设置对应管理员，管理员拥有查看系统操作日志、分配用户角色等权限，对系统的运行情况进行日常监督与管理。
在数据备份管理方面，公司系统的备份策略包括主机程序备份、数据库备份和主机备份日志等内容。对于NS系统，公司每月导出财务数据，实现NS系统的本地备份;对于WMS系统，其系统数据均实时同步至NS系统，公司每日导出WMS系统的库存明细与同步至NS系统的库存明细进行核对。
公司已建立起完善的信息沟通、监督管理、内部控制机制，已设置运行有效的信息系统，在境内外仓库设有专门的仓储物流人员，能够及时准确对存货实施管理，保证存货相关内控制度运行有效，具体情况如下：
(1)产品入库环节
采购的原材料到货或产品生产完成后，由仓储部门人员接收。仓储部门人员清点到货物料，确认数量准确性及包装完好性后进行货物签收，并发起报检流程，通知质检部门对相关物料进行验收检测。质检部门对货物进行检测，验收合格后办理入库并录入系统，系统生成对应产品的批次编码;对于质检部门验收检查不合格的情况，相关物料不得办理入库。公司定期抽取相关货物的入库单、质检单与NS系统、WMS系统中做记载的信息进行交叉比对，检查相关流程是否均得到审批，确认相关记录准确、有效。
(2)存货日常管理
公司对于存货日常的管理工作主要包括存货库龄的确定与复核、存货计价的确定与复核、通过盘点确认存货完整准确等。
在存货库龄的确定与复核方面，公司系统在产品入库时自动生成对应唯一批次编码，各产品始终对应其批次编码，且各批次编码在系统中均有其对应的入库时间，录入后不得再次修改。公司自该产品入库之日起计算其库龄，入库时间、批次编码均保存于系统中。公司定期从NS系统、WMS系统中导出数据备份，核验本期系统中的库存明细数据是否与前期一致，并交叉核验两系统中库存明细是否一致，保证库龄计算的准确、有效。
在存货计价的确定与复核方面，公司根据原材料领料、生产工时等情况，计算分配生产成本;公司参照各存货的库龄情况，依据可变现净值计提存货跌价准备。公司定期复核系统中的领料记录、工时记录，与成本计算过程进行匹配比对，确认是否存在差异;定期复核存货库龄记录，不断更新、备份相关产品近期的销售价格、牌价以及同行业公司相同产品的销售价格，确保存货计价的准确、有效。
在存货盘点方面，公司仓库人员、财务人员在各季度末、年末对各仓库存货情况进行盘点。公司从WMS系统中导出各期末时点的库存产品名称、存放库位号等明细信息，根据明细表制作盘点表。根据盘点表，盘点人员对库存商品及原材料进行从账到实物，从实物到账的双向盘点，确保系统中对于库存明细的记录完整、准确，确保账实相符，从而保证期末盘存的有效性。
(3)产品出库结转环节
在原材料领用环节，仓库工作人员根据物料清单进行原材料分拣，并由生产人员转移至车间，形成在产品，WMS系统实时更新货物状态。
在产品销售出库环节，仓库工作人员根据系统中的出库单进行货物分拣并发货，WMS系统实时更新货物状态并同步至NS系统，商品发出后达到收入确认要求时，公司结转对应产品成本，系统进行数据更新。公司定期抽取出库单、运单、签收单与NS系统、WMS系统中做记载的信息进行交叉比对，检查相关流程是否均得到审批，确认相关记录准确、有效。
前瞻性备货系公司内部对存货的定义，实际上与同行业公司阿拉丁常规备货一致，在现货销售模式下，公司与同行业公司阿拉丁都存在存货余额相对较高的特点。报告期内，公司期末存货余额高，主要与公司行业特定经营模式相关：一方面，公司采用现货为主销售模式，为了能够快速、及时地满足消费者需求，保证产品的供应充足性、物流时效性，对库存商品进行常规备货;另一方面，公司产品具有小批量、多规格的特点，存在因科研热点变动而销售周期相对较长的情形，产品无时效性且实际可销售周期较长。
药物分子砌块主要用于新药研发，新药研发过程对药物分子砌块的需求具有时效性高的特点。化合物筛选是一个试错的过程，下游新药研发机构不愿意为可能成药的概率等待较长时间，因此客户在采购时一般会优先选择具有现货的产品及对应供应商，时效性要求高于已经进入小试、中试环节的相对放量产品。
在此背景下，药物分子砌块提供商需要对新药研发市场和行业需求进行积极调研和主动准备，深刻理解新药研发领域的最新动向，并主动储备热点疾病新药研发领域所需药物分子砌块库，以便在客户提出需求时及时供货。
新药分子通常是从庞大的候选化合物库中筛选得到的，而理论上任何化学结构都有可能成为潜在新药分子的一部分，因此，候选砌块和化合物库的规模尤为重要。在构建针对性产品库的前提下，产品库覆盖的药物分子砌块种类越多，其产品直接构成潜在新药分子结构片段的概率越高，对下游客户在新药开发过程的助益也就越大。
在构建针对性产品库的前提下，更多的药物分子砌块种类能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，增强下游客户在新药研发过程中的成功率。
公司主要针对药物分子砌块产品进行前瞻性备货，通过丰富的产品库快速响应客户需求。即使发行人产品未能直接覆盖客户需求，发行人现有分子砌块库亦能够在更短反应路径下实现对于客户需求的最终覆盖。发行人2021年末储备药物分子砌块达73,259种，但单个品种的库存商品余额均值为0.53万元，相关产品库既包括对于新增品种的覆盖也包括对于历史年度热销产品的持续备货，后续可根据客户需求实现销售。
综上，公司前瞻性备货与新药研发行业特征及下游客户对于药物分子砌块的时效性需求密切相关，发行人大额前瞻性备货具备商业合理性。
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