1月19日，近日，中国证券业协会融资融券业务委员会召开券商两融业务风险管理专题讨论会，并于日前向券商行业内部下发了《融资融券风险管理及信用减值计量建议》，建议一方面强化交易的动态管控，细化持仓集中度及波动率监测；另一方面需不断完善客户征信授信、维持担保品结构合理，切实防范违约风险尤其是大额损失发生。
对此，中证协表示，随着资本市场持续交投活跃，两融余额突破1.8万亿，顺周期风险有所积累。目前各券商普遍建立了覆盖多个维度的两融业务风险管理框架，风控措施有必要进一步细化完善。同时，两融业务的信用减值也应当基于风险管理目的进行动态调整和差异化控制，合理运用逆周期风控思路，充分反映预期信用风险，促进行业长期平稳健康发展。
据悉，Chioce数据显示，自2021年7月中旬以来，A股两融余额一直保持在1.8万亿元以上。而进入2022年以来，A股每日两融交易额更是保持在700亿元以上，占A股成交额比例始终维持在7%之上。
与此同时，伴随着两融业务的快速发展，券商信用减值损失也有所抬升。数据显示，2020全年41家上市券商全年信用减值损失近300亿元。2021年上半年41家上市券商信用减值损失合计24亿元。去年全年的信用减值情况也将在近期陆续披露的年报中暴露。
中证协认为，由于融资融券业务天然具有交易和杠杆双重属性，管理思路需兼顾市场风险和信用风险，一方面需要强化交易的动态管控，细化持仓集中度及波动率监测；另一方面需不断完善客户征信授信、维持担保品结构合理，切实防范违约风险尤其是大额损失发生。
有业内人士表示，近年来两融业务规模扩大使得不少券商流动性覆盖率连年下降，信用减值损失激增，券商的风控体系遭遇考验。
不过，也有券商表示，上述规定的总体影响不会很大，特别是在信用减值计提影响方面；而在风险管理措施这块，由于去年监管开了至少2次会，一次说绕标、一次说庄股，券商风险管理实际上一直在完善。“减值计提之前一直是风控部在主管，从2020年开始，全行业就按照监管要求在做信用风险统一垂直管理了。”有两融从业人士表示。
具体来，针对风险管理措施，中证协认为应包括如下三个方面：
审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。有的券商对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险;有的券商通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。
紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。有的券商构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。有的券商采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理；同时对高负债/高集中度、疑似关联交易账户等情况重点监控。
趋势思维，用好逆周期措施。多数券商建立了全面的风险监测体系，在确定风险限额时引入宏观调整因子，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累；当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。
而针对信用减值计量方面，中证协表示，应特别关注两融业务风险积累的顺周期性和客户交易行为的差异性，结合市场运行趋势和信用账户风险特征，基于会计谨慎性原则，充分计提信用业务资产减值准备。
中证协建议，结合两融业务历史运行情况和行业实践，将未发生信用减值合约的减值比例按照0.05%-1.5%的区间计提信用业务减值损失较为合理；对于个别公司基于内部减值模型测算结果超过该区间标准的，应按照审慎原则以模型测算结果为准。
同时，考虑到减值准备已充分反映当期信用损失和预期信用风险，且风控指标已对融资融券业务按照10%计算信用风险资本准备，为避免因重复计算而加重资本消耗，可将融出资金信用减值准备超过公司信用减值模型测算的部分加回核心净资本。
