10月29日消息，微软于当地时间28日公布2027财年第一季度（对应2026年7月至9月）财报：营收922.79亿美元，同比增长19%；经营利润459.15亿美元，同比增长21%；净利润366.29亿美元，同比增长32%。
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这次财报还首次在季度业绩中单列了Azure的具体收入：331.65亿美元，同比增长48%。过去微软主要公布这项云业务的季度增速，如今外界可以直接看清它的实际营收体量。
云和办公服务在增长，Windows与设备收入下滑
Azure负责向企业提供计算、存储和AI等云服务，目前已贡献微软超过三分之一的季度营收。按微软9月调整后的可比口径，公司此前预计Azure收入按固定汇率增长44%至45%，本季实际增幅达到了48%。
办公软件的订阅生意同样稳健，Microsoft 365商业云收入同比增加17%。包含Azure、Microsoft 365等产品在内的微软云（Microsoft Cloud）整体收入达到639亿美元，同比增长30%。企业在计算、存储、AI和办公服务上的采购，共同撑起了这一季的增长。
从本季起，微软开始按两个新部门披露业绩，冷热反差也更清楚了：包含Azure和Microsoft 365的“智能体与基础设施”部门收入767.95亿美元，同比增长25%；“设备与消费者”部门收入154.84亿美元，同比下降3%。其中，Windows OEM及设备收入下滑22%，Xbox内容与服务收入下降2%。两大部门的上年同期数据均已按新架构重述。
可以看出，微软面向企业的云和软件服务，正在抵消消费端业务的下滑。即便PC相关收入走弱，凭借体量更大、增速更快的企业级业务，公司整体营收仍保持了近两成的增长。
净利润的同比增幅，还受到OpenAI投资损益变动的影响：去年同期，这项投资拉低微软净利润约30.86亿美元，本季则带来了2.07亿美元的正向收益。剔除这两期OpenAI的投资影响后，微软当季非GAAP净利润为364.22亿美元，同比增长18%。
自由现金流仍为正，部分算力交付推迟
扩建算力依然需要大笔投入。当季包含融资租赁在内的资本开支为452亿美元，高于去年同期的349亿美元，但低于公司此前超过500亿美元的季度预期。
X用户Nicholas Mugalli将这份财报视为AI投入开始兑现回报的证据，甚至称它“终结了围绕AI投入的争论”。他看重的是营收增长、利润与资本开支同时交出了好于预期的表现。
不过，支出低于预期也有客观原因。微软投资者关系副总裁Jonathan Neilson向路透社解释，原计划在本季交付的部分第三方算力设施出现了延迟，公司原本的基础设施投入计划并未改变。换句话说，这一季少花了一部分钱，一定程度上是因为项目交付往后推了。
据Business Insider报道，微软还将2026自然年的资本开支预期由约1750亿美元下调至约1700亿美元，主要与部分第三方算力容量交付延后有关。
从实际现金收支看，微软当季经营活动产生580亿美元现金，用于购置物业及设备的现金支出为393.67亿美元，两者相减，自由现金流为186.33亿美元。现有业务造血仍足以覆盖这笔基建支出，但留下的自由现金流已低于去年同期的256.63亿美元。
客户的订单已经签在了前面。截至季度末，微软商业业务尚待履约的合同金额（RPO）达到6770亿美元，同比增长73%，相关收入将在后续交付服务时逐步确认。不过，与上季度的6780亿美元相比，这一合同存量基本持平。
彭博行业研究分析师Anurag Rana在财报后的访谈中关注的，正是这些巨额合同背后的客户构成：到底有多少需求来自前沿AI模型公司，又有多少来自普通企业？他认为，微软长期增长还需要更广泛的企业客户支撑。
对微软来说，在需求增长之外，算力设施能否按期交付同样关键：只有把算力和服务真正交到客户手里，账上签下的巨额合同才能陆续变成实际收入。（易句）
（本文由AI撰文，网易编辑负责校对）
